Le signal clé est l'horizon 2026-2027: c'est au cours de cette période que le régulateur entend faire progresser l'élaboration et la mise en pratique des normes pour les VASP institutionnels afin que le système devienne mature et gérable d'ici 2027. Cette logique est claire: les acteurs de l'infrastructure forment des risques systémiques — risques opérationnels, technologiques et de conformité-qui, en cas d'échec, sont «transférés» aux règlements d'entreprise, aux chaînes d'exportation et d'importation et aux services bancaires.
Une explication révélatrice des raisons pour lesquelles le bloc institutionnel VASP n'a pas été rendu dans les premiers rangs. Le chef adjoint du département spécialisé de la banque centrale du Brésil, António Marcos Guimarães, a décrit publiquement la complexité technologique de ce segment:
«L'une des raisons du retard est que l'activité de ces entreprises est très complexe: il n'y a pas de modèle de courtage classique entre elles et les règlements passent par des réseaux privés décentralisés.»
Cette citation est à propos de la réalité du marché B2B: de nombreux calculs ne passent pas par le modèle de «verre» d'échange habituel, mais par des réseaux fermés, des multi-signatures, des politiques de limites, des canaux de liquidité privés et des rôles complexes des participants. Dans ces circuits, le contrôle des risques est construit différemment: ce n'est pas le «prix de transaction pour le client» qui compte le plus, mais la stabilité des clés, la ségrégation des actifs, la continuité des opérations, la journalisation, la surveillance et l'exécution des exigences AML.
Un marqueur pratique distinct est de 270 jours pour la divulgation d'informations sur l'activité après l'approbation des critères d'autorisation. Il s'agit essentiellement d'une fenêtre de conformité: les entreprises devront rapidement «emballer» les processus, la structure de propriété, la gestion des risques, l'audit, les procédures KYC/AML et les circuits techniques dans un format compréhensible pour la supervision.
Le Brésil est l'un des centres de croissance des règlements en Amérique latine, et l'intérêt des entreprises pour les stablkoins et les instruments tokenisés est alimenté par les tâches des paiements transfrontaliers, la couverture de la volatilité des devises et l'accélération du flux de travail dans les livraisons. Lorsque le régulateur «atteint " les normes au niveau de l'infrastructure, il crée en fait une couche de confiance pour les paiements d'entreprise et les actifs numériques: cela augmente la prévisibilité pour les importateurs/exportateurs, les banques correspondantes et les opérateurs logistiques, qui sont liés à des fenêtres de paiement stables.
Pour le marché, cela signifie une fourchette. Les grands fournisseurs dotés d'une forte conformité et d'un modèle opérationnel transparent renforceront leurs positions, et les acteurs qui vivaient de la flexibilité et des intégrations «grises» devront soit légaliser les processus, soit se retirer dans des juridictions moins réglementées. Le résultat sera un profil plus» bancaire " de l'industrie — avec moins de tolérance aux risques opérationnels, mais aussi une plus grande chance d'évoluer dans les calculs d'entreprise, y compris les scénarios de négociation avec les partenaires BRICS.
